理想汽车四季度（理想汽车二季度报）

8月8日美股开盘前，李()交出了一份漂亮的二季报和半年报:营收、销量、净利润、自由现金流均创历史纪录，上半年净利润甚至打平前三年净亏损，毛利率达到20%以上，超过特斯拉...

而李在资本市场却收获了大跌，美股跌8.62%，港股一度跌逾8%，收跌5.52%。李为何不兴亡？

数据与图图根据有限的生产能力的IC照片，市场感到担忧。

业内普遍认为，今天李股价的调整，可能与三季度的送转指引有关。根据财报，李预计第三季度交付10万至10.3万辆汽车，第三季度总收入将达到323.3亿元至333.0亿元。

李在7月份已经交付了34，100辆新车。以此计算，8、9月份的交付量在3.3万-3.45万之间，环比增长不大，甚至负增长。

对此，李CEO李想表示，目前的销售指导确实是第三季度产能的极限。第四季度产能提升后，我们有信心实现4万辆的月交付目标。

关于产能瓶颈，李总裁马东辉解释说，李常州制造基地有两条生产线，分别用于生产L7、L8、L9。如果是双班制，每月最多能达到5万辆的整车产能。

“目前主要的瓶颈是零配件供应，主要是需求比年初定下的目标有所好转。虽然我们已经制定了第二季度增加产能的战略和计划，但要实现还需要一段时间。目前零部件生产线还在调试验证中，需要一点准备时间，但很快就能释放出新的产能。”

营收指引显示，毛利率上升空间有限。

根据交付指南，第三季度李的自行车价格在32.3万元左右，而在相同的计算方法下，第二季度的自行车价格为33.12万元。自行车价格的下降趋势可能是因为低价车型销售比例的增加，或者是第三季度利润的提升。

目前在售的李共有三款车型，其中L9的售价为42.98万-45.98万元，L8为33.98万-39.98万元，L7为31.98万-37.98万元。

新上市的L9 Pro是新的入门级机型，比L9 MAX版便宜3万元。它没有激光雷达，并且从两个NVIDIA Orion-X芯片减少到一个horizon Journey 5，总功率为128TOPS，只有高速NOA能力。

在第二季度，李的整体毛利率为21.8%，汽车的毛利率为21%。李的收入主要来自汽车销售，而在第二季度，汽车销售就占到了总收入的百分之九十七以上。

这是因为李免费向用户提供自动辅助驾驶功能，而其他主流汽车品牌都是收费服务。因此，自行车价格会直接影响公司的毛利率，自行车价格的下行意味着毛利率的上行空间有限。

值得一提的是，李第二季度销售费用超出市场预期。第二季度，公司销售、总务及管理费用为23.1亿元，同比增长74.3%，环比增长40.4%。

与此同时，公司的销售和服务网络并没有太大的增长。截至4月30日，李拥有302家零售中心，318家售后维修中心和授权钣金喷漆中心。截至7月31日，人数分别为337人和323人。

单店月销量从4月份的85辆增长到101辆，增长20%。但销售费用率下降幅度较小，一季度为8.78%，二季度为8.1%。

纯电和R&D还是要补课的

此前，李以增程式汽车为主，但在纯电领域的技术成果和补能网络相对薄弱，在的总投资长期低于蔚来和鹏汽车。现在李要补纯电和的课，加大充电基础设施的投入。

李第二季度投资额为24.3亿元，同比增长58.4%，环比增长31.0%。第四季度计划推出理想MEGA5C纯电动超级旗舰车型；到今年年底，中国将建成300多个5C超级充电站。还需要在年内将城市NOA和通勤NOA推向全国100个城市。这些都需要大量的资金投入，会给公司业绩带来一定的拖累。

李股价在去年11月达到低谷，美股和港股分别为13.09美元和52.05港元，之后开始一路上涨，财报发布前达到47.33美元和185.5港元，涨幅分别为261.6%和256.4%。

在此期间，李顺利度过了李ONE换代的波折，L系列车型相继上市并取得了良好的市场反响，月销量以破1万、2万、3万辆的双重模式增长。

股票投资经理曾先生告诉红星资本局，“股市反映的更多是预期，最好的是坏的。在李公司出现了许多好消息，包括销售增长、新车上市、新技术等。，已经提前透支了市场预期。第二季度报告基本符合预期，第三季度指引没有出现意外。”他认为，“李的股价经历了长时间的连续上涨，现在出现短期高位回调是可以理解的。”

该机构仍然看好李的未来表现。交银国际将目标价从126.7港元上调至194.2港元。CICC将其目标价上调了37.7%，至230港元。

红星新闻记者吴丹若

编辑杨成