亚朵酒店为什么赴美上市，筹备折戟a股上市亚朵酒店赴美

“酒店不应该只是一个睡觉的地方，可以有更多的内容。”2020年2月，叶(原名)在接受媒体采访时这样表示。

还有ATAT。他创立的我们，确实有些“与众不同”。

红星资本局注意到，在成长初期，酒店推出众筹模式，把“消费者”变成“投资人”，之后通过加盟继续成长。酒店门店主打文艺风，推出各种IP酒店。

2022年11月11日，亚朵在纳斯达克上市，正式成为“中国新住宿经济第一股”。

公司最新财报显示，今年上半年，亚朵实现营收10.93亿元，同比增长112.3%；调整后净利润(非美国通用会计准则)为2.49亿元，同比增长312.9%。

通过财务数字，再回到商业模式上，在美国上市的亚朵酒店是什么地位？

数据和地图据视觉中国(1)

阿多想讲什么故事？

叶在创办亚朵之前曾从事酒店行业多年，并担任朱华集团执行副总裁。

叶要打造的是以文化主题为卖点的高端精品酒店，针对消费能力更强，对品质有一定要求的精英人群。这些都体现在亚朵的装修、服务、价格、营销上。

2016年，亚朵首创IP酒店模式。同年11月，亚朵与合作成立杭州首家IP酒店“亚朵吴酒店”。

作为国内首家IP酒店，“亚朵吴酒店”推出后也受到了市场的极大关注。

从此，亚朵在IP的道路上越走越长。网易云音乐睡吧音乐酒店、知乎问题酒店、同道大叔星座酒店、虎扑篮球酒店、QQ svip酒店等众多IP酒店相继建成。

做IP酒店的好处非常明显。一方面，IP酒店可以绑定一部分粉丝群体，这也是粉丝经济的一种实现；另一方面，IP联合品牌也可以依托互联网营销，让品牌亚朵为消费者所知。

当然，也有关于IP酒店的争议。

比如IP就像代言人，会有雷、气的风险。此外，IP酒店难以复制，这也是其企业在运营管理和成本控制上的一大挑战。

但无论如何，这套迎合年轻人的互联网玩法也让亚朵受到了很多年轻人的追捧。

此后，亚朵通过加盟模式实现了门店的快速扩张。截至今年上半年，亚朵运营着1034家酒店，其中95%以上为加盟店。

来源:企业财报，红星资本局根据亚朵的收入结构，目前企业收入主要由三部分组成，分别是加盟酒店管理、直营酒店、零售和其他业务。

最新财务数据显示，今年上半年，亚朵实现营收10.93亿元；其中，加盟酒店管理收入6.26亿元，直营酒店收入2.2亿元，零售及其他业务收入2.47亿元。

从数据中不难看出，来自加盟商的收入是企业收入的主要来源。随着加盟商的加盟，后期加盟店数量有望进一步增加，这部分收入也有望增加。

其次是亚朵的零售业务，招股书数据显示，2019年该业务对公司营收的贡献不足10%，现在已经超过20%。

直营酒店方面，近几年亚朵基本没有增加直营店的投入。所以对于亚朵来说，恐怕未来更多的收入还是要靠加盟商和零售业务。

来源:企业财报和红星资本局总结，亚朵的发展靠的是一套“酒店+文化+互联网”的运营策略。

换句话说，亚朵卖的不仅仅是房间、服务，还有产品。也卖的是一种生活方式，一种年轻人追求的生活态度，所以很多消费者愿意为感情买单。

根据用户数据，在会员规模方面。财报显示，截至2023年6月30日，亚朵集团注册会员数超过4400万；第二季度，CRS渠道的隔夜销售额占比超过63%。

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快速扩张，隐患？

不可否认的是，今年门店的快速扩张和旅游的持续火爆，使得亚朵的业绩在短期内快速增长。但与此同时，亚朵的负债端和成本端的表现依然不友好。

可以说，亚朵主要采用的是加盟模式。在这种轻资产战略模式下，亚朵应该有充裕的现金流，但实际上，亚朵的资产负债率一直很高。

财报显示，2019年至2022年和2023年上半年，亚朵的资产负债率分别为67.96%、71.5%、74.8%、75.07%和70.67%。2023年上半年，亚朵的债务达到38.99亿元。

近年来，亚朵的资产负债率高于70%，这与亚朵的长期高运营成本密切相关。

具体来看，财报显示，2023年上半年，亚朵的营业成本和费用总额为8.16亿元，企业营收为10.93亿元，占其营收的74.66%。虽然比去年有所减少，但仍处于高位。

来源:企业财报总运营成本和费用这么高，钱都花在哪里了？

一方面，亚朵虽然主要采用加盟模式，但加盟店扩张迅速，无论是广告还是市场运营都是不小的开支。另一方面，如上所述，为了追求个性，亚朵走了很多新的道路，IP战略，推出自己的品牌，这也花了亚朵很多钱。

总的来说，亚朵这几年快速发展的背后，其实是在负重前行。

回到门店层面，亚朵未来的扩张和盈利必须“依靠”加盟商。那么加盟商加盟亚朵真的能赚钱吗？

从行业对比来看，由于亚朵对门店的要求较高，所以亚朵一个房间的投入要高于同类酒店。浙商证券研究报告显示，目前亚朵一个房间的投入在15万元左右，朱华等同类酒店一整季在12万元左右。

按照100间酒店客房的数量来算，一家酒店光是客房的投入就要花1500万，再加上酒店其他环境的装修、人工、管理费等费用，所以加盟酒店的前期投入并不小。

来源:亚朵官网至于加盟商何时可以回款，招股书中提到亚朵酒店的投资回报期为4-5年，但加盟商的真实情况不得而知。

但值得一提的是，关于亚朵酒店加盟商维权的事件，此前已经被媒体曝光过多次。或许对于亚朵来说，如何处理好与加盟商的“利益分配模式”很重要。

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零售业务，未来在哪里？

以酒店为生活空间的载体和流量的入口，亚朵也做起了零售生意。

酒店内出售枕头、四件套、洗发水等产品，消费者可以在入住期间顺便购买这些产品。

据了解，亚朵创造了亚朵星球，Sahe，Z2GO &；三大产品线主要围绕酒店生活产品，涵盖衣、食、住、行、娱。

此前，亚朵在招股书中提到，截至2022年6月30日，亚朵拥有1967个零售产品SKU，其中62.8%是亚朵自己设计的产品。

财报显示，今年上半年，亚朵零售业务实现GMV 2.7亿元，同比增长283.9%。其中，睡眠品牌“亚朵星球”第二季度占GMV贡献的近90%。

那么，亚朵能否通过场景零售构建行业护城河，不断巩固第二条增长曲线？

来源:亚朵官网答案是企业仍然面临很多不确定性。

一方面，目前亚朵零售业务的畅销产品比较单一，主要集中在枕头等产品上。我打开亚朵星球天猫旗舰店，发现除了销量最高的枕头，其他产品的月销量基本都不超过1000件。过度依赖爆款产品会让品牌的抗风险能力相对较低，后期业绩的可持续性有待观察。

另一方面，亚朵的零售业务也非常依赖亚朵酒店的品牌力和影响力。如果亚朵酒店的品牌运营出现问题，将直接影响其零售业务的发展。例如，今年以来，亚朵酒店多次被曝出卫生问题，可能导致亚朵品牌力受损，从而影响消费者购买亚朵零售产品的意愿。

本质上，亚朵的零售业务未来能否发展良好，取决于产品在价格和质量上能否得到消费者的认可，也取决于场景零售中的“场景”能否被消费者接受。因此，目前该业务仍面临许多不确定性。

总结

再看亚朵。一边是模式不断创新的人文酒店，一边是高成本、高不确定性的网络名人酒店。年轻的阿德尔可能还需要时间来证明自己策略的正确性和未来的可能性。

红星新闻记者刘觅

编辑杨成