市值144亿，市值1293亿美元

被打死在空中的神圣文法斯特是谁？

谁不会想到今年美股最大的IPO会是一家名不见经传的越南造车企业？8月22日，越南电动汽车公司VinFast股价上涨109%，以860亿美元市值跻身全球第五高车企。相比中国电动车公司，VinFast市值仅略低于比亚迪，是理想的2倍，蔚来的4倍。8月15日，文法斯特和特殊目的收购公司一起登陆纳斯达克。合并后的特殊目的收购公司公司是由赌王何鸿燊之子何猷龙发起的Black Spade收购，对VinFast的合并估值约为270亿美元。这意味着这笔交易也让何有龙赚了一笔。由于特殊目的收购公司的杠杆效应，何有龙的收入将远远超过VinFast的市值增长倍数。当然，车企的市值从来都不是准确的。我认为当年恒大市值高达7000亿港元，法拉第未来会有市值250亿美元的“高光时刻”。VinFast的860亿美元还能保住吗？“越南恒大”或“越南比亚迪”空中爆发的神圣Vinfast是谁？从背景上看，有点像越南版的恒大。Vinfast的母公司Vingroup是越南最大的民营企业集团。其业务涵盖高端公寓、写字楼、商业综合体和大型CBD的开发，酒店、度假村和主题公园的开发和运营，餐饮娱乐，教育和医疗保健服务。2022年，该集团的收入相当于越南国内生产总值的2.2%。其老板范一荣(潘日旺)是越南首富，被称为“越南的许家印”。2017年，Vingroup在跨界造车方面成立了Vinfast，这与恒大汽车的成立发生在同一年。从发展路径来看，Vinfast就像一个浓缩版的比亚迪。Vinfast虽然造车起步较晚，但还是选择了类似比亚迪的循序渐进的方式。2018年，VinFast收购了通用在越南的汽车生产线，代工通用的两厢经济型轿车欧宝，这与比亚迪最早收购跨界车的方式如出一辙。在开始造车之后，Vinfast在2019年首先推出了燃油车，然后在2021年推出了电车难度相对较小的电动公交车。直到2022年，Vinfast才量产电动SUV，并宣布停止销售燃油车。除了制造汽车，Vinfast自成立以来还涉足了许多其他业务。Vinfast于2018年开始销售电动滑板车，累计销量达18.2万辆。Vinfast也做过智能手机，但不是很成功。2021年，整体切断。制造一辆汽车要花钱。恒大多次在港股再融资，从腾讯、滴滴、云峰基金、刘銮雄到阿联酋，引进了很多投资者。但是，Vinfast并不等同于恒大汽车。历史上，外部融资不多，主要靠母公司Vingroup和潘日旺输血。根据招股书，Vinfast自成立以来已获得93亿美元的各种融资，大部分来自潘日旺控制的各种企业。此外，2023年4月，Vinfast与Vingroup和潘日旺达成了另一项融资协议。根据该协议，Vinfast将在下一年获得36万亿越南盾(约15亿美元，三分之二来自潘日旺个人，三分之一来自Vingroup)的赠款，以及Vingroup的24万亿越南盾(约10亿美元)贷款。Vinfast上市前唯一一次外部融资是2023年6月，郭萱投资以每股10美元的价格认购1500万股，总对价1.5亿美元。据此，Vinfast的总估值约为214亿美元。这是一次战略融资。郭萱之前与Vingroup的另一家子公司VinES合作，在越南河静省投资建设锂电池工厂。瞄准欧美，做高端SUV，越南国内市场小。2022年，乘用车销量仅为8400辆。这让vin fast 800多亿美元的市值显得有点离谱。从交付量来看，Vinfast配不上其全球第五的市值，交付量远远落后于蔚来、Xpeng Motors、Ideality等中国电动车企业。截至2023年6月底，Vinfast共交付10.5万辆，其中大部分是燃油车，电动汽车只有1.87万辆，还不如蔚来理想的月销量。Vinfast试图告诉投资者的是一个不遗余力全球化的故事。尽管Vinfast目前销售的18700辆电动汽车大部分来自越南，但Vinfast在招股说明书中表示，其首要目标市场是北美的美国和加拿大，以及欧洲的法国、德国和荷兰。具体来说，Vinfast将其全球扩张分为两个阶段。第一阶段，首先在美国、加拿大、德国、法国、荷兰和越南六个国家建立展览网络和在线平台。第二阶段将启动欧洲其他国家、中东、拉美和亚太地区的销售，提升第一阶段六国的渗透率。为了进入欧美市场，Vinfast选择了具有性价比的高端，口号是以有竞争力的价格提供豪华、高性能、高品质、先进的产品。2023年3月，Vinfast开始在北美市场交付售价4.6万美元的豪华SUV VF8。3月首批交付999辆，4月交付1900辆。下半年，Vinfast还将开始在美国交付售价8.3万美元的超豪华SUV车型VF9。与高端定位相匹配，Vinfast在售后方面做了很多努力，其口号是10年/12.5万英里保修和7*24小时道路救援服务。Vinfast也投入大量资金在北美和欧洲开设线下展示空间。截至2023年6月底，Vinfast在美国开设了14家展厅，在加拿大开设了9家，在法国、德国和荷兰开设了3家。为了更好地进入北美市场，Vinfast已经开始在美国建厂。2022年10月，Vinfast与美国北卡罗来纳州当地政府签署协议，宣布投资40亿美元在此建设智能制造中心。根据协议，Vinfast的美国工厂占地733公顷，计划于2025年投产，最大产能为每年15万辆，未来可进一步扩大至25万辆。Vinfast目前在越南海防只有一家制造厂。这家工厂以前生产燃油车，去年转型为电动车，最大产能为每年30万辆。赌博有风险。然而，现在来看Vinfast的全球市场战略有点像赌博。3月份以来美国市场的交付量远远不够。VinFast没有透露5月份以来的北美市场交付情况，因为应该是5月份Vinfast因软件故障召回了所有运往美国的电动SUV。随着量产车型越来越多，Vinfast的亏损也越来越大。2022年，Vinfast的净亏损为32万亿越南盾，2023年，净亏损扩大至50万亿越南盾(约合20亿美元)。2023年第一季度，Vinfast净亏损6亿美元，同比增长47%。可见未来Vinfast的烧钱压力也是非常大的。文法斯特过去依赖潘日旺的投资，但尽管潘日旺是越南首富，但其财力有限。除去Vinfast，Vingroup及其上市子公司的总市值约为200亿美元。前面提到的15亿美元“赠款”表明了一个实施条件----当潘日旺的财政资源允许时。潘日旺此前预测，如果运营稳定，Vinfast有望在2024年底实现盈亏平衡，2025年后可能会盈利。相应的，潘日旺预测2023年Vinfast的电动汽车销量将达到4.5-5万辆。目前，Vinfast距离这个数字还有一段距离。vin fast 860亿美元的市值怎么看都不过分。相对于一家市值数百亿的公司，其每天的成交额只有数千万美元，所以其股价上涨并不难。过去，有许多通过特殊目的收购公司上市的公司，其股价先是飙升，然后迅速“腰斩”和“脚踝斩”。特殊目的收购公司的妖股已经变得臭名昭著。贾跃亭的法拉第未来也将通过特殊目的收购公司上市，巅峰时市值250亿美元，现在只有2亿美元。(文/陶会东来源/投资网)