泡泡玛特海洋系列隐藏款，泡泡玛特海洋系列

2023年8月25日15时18分56秒

作者:张伟

原文:深目财经(chutou0325)

POP MART发布了新的季度财务报告。

POP MART的财报比之前发布的业绩预告好于预期:增长率不低于18%，利润增长率不低于40%。

2023年上半年，POP MART实现营收28.14亿元，同比增长19.3%，净利润4.77亿元，调整后净利润5.35亿元，同比增长42.3%，实现了国内业务收入和利润的双增长。

回顾历史业绩，2021年是POP MART上市以来净利润最高的一年。假设POP MART下半年保持这一业绩增速，2023年净利润有望超过2021年。

那么，POP MART的意外成绩单的增长从何而来？

增长从何而来？

收入增长与POP MART的库存和周转天数下降、毛利和净利率上升有直接关系。

财报显示，整体毛利率从去年同期的58.1%升至60.4%，终于打破了毛利率持续下滑的局面。

2022年，POP MART的毛利率跌破60%。财报解释称，原材料成本增加，独立产品生产工艺复杂，导致生产成本上升，POP MART为应对疫情加大促销力度和频率，导致毛利率下降。

在财报电话会议上，根据POP MART的解释，毛利率上升的原因如下:国内销售成本得到有效控制，上半年折扣活动减少，采购成本降低，使得新产品毛利率较之前有所提高；高毛利海外门店的营收增长也提升了上半年整体业绩的毛利水平。

库存周期的改善也是毛利率提升的原因之一。2020年底，POP MART的库存周转天数还是78天，但到2021年底，已经增加到128天。截至2023年6月30日，POP MART存货约7.6亿元，较2022年12月31日下降12.5%，较去年同期下降20.8%；周转天数从2022年12月31日的156天减少到2023年6月30日的132天。

从销售渠道来看，POP MART线下收入多于线上收入，零售店和机器人店销售额分别达到11.79亿元和2.71亿元，同比增速超过32%。

线上收入减少，线上收入从2022年上半年的9.78亿元下降到2023年上半年的8.17亿元，降幅为16.4%。

从具体平台来看，POP MART传统电商渠道收入有所下降，但Tik Tok平台收入增长有望支撑电商渠道增长。

中国内地线上渠道收入包括POP MART盒抽屉、天猫旗舰店、Tik Tok平台及其他线上渠道收入。其中，品牌私域小程序抽屉和天猫旗舰店营收分别为3.73亿元和2.45亿元，同比分别下降31.4%和36.6%。Tik Tok平台营收从2022年上半年的1640万元增长到2023年上半年的1.1亿元，增长569%。

线下渠道方面，POP MART还在扩张门店。2023年上半年，POP MART在中国新开线下门店19家，门店数量从329家增至340家；新开机器人店铺120家，机器人店铺从2067家增加到2185家。

POP MART再次获得年轻人的喜爱，用户规模扩大。财报显示，上半年mainland China新注册会员438.4万，会员总数突破3000万，达到3038.8万。

02海外渠道开始“分享”

国外的POP MART，也悄悄“分”了。

CEO王宁在财报会上表示:预计今年海外营收将达到10亿元，明年海外业务有信心超过整个集团2019年IPO前的收入，这意味着我们在海外再造了一个POP MART。

加速海外营收，提高占总营收的比重，是王宁在海外重建POP MART的基础。

早在2020年，POP MART在韩国开设第一家品牌直营店后，POP MART就将重心转移到了国外业务上。营收方面，海外业务占比有所提升。今年上半年，海外业务占POP MART总收入的比例从2022年在H1的6.6%上升至13.4%。

POP MART还首次披露了海外业务的利润。财报显示，上半年POP MART中港澳台及海外收入3.76亿元，同比增长139.8%；上半年实现营业利润7900万元，同比增长183%。其中，线下门店55家，机器人门店143家，跨境电商平台站点28家，自2022年6月30日以来分别增加27家和81家。

整体来看，线上收入占比不高，线下仍是离岸业务的主要创收渠道。

具体表现为线下门店的扩张和零售店的增长。截至2023年6月30日，POP MART在中国及港澳台和海外拥有38家零售店，其中上半年新开10家。巴黎和吉隆坡是POP MART在当地市场开设零售店的第一批市场。零售店收入1.65亿元，同比增长374.2%。

此外，POP MART通过收购和投资进入海外市场。

今年6月，POP MART完成了对英国本土零售公司Mogic的收购，Mogic是POP MART在英国开设第一家门店的合作伙伴。据报道，POP MART还宣布与泰国餐饮巨头宋旻浩国际集团成立合资公司，共同开拓泰国市场。

相反，POP MART在国外的线上渠道还在增长。Shopee和官方独立站是POP MART出海的主要线上渠道。Shopee是POP MART在台湾省、中国和东南亚市场的主要在线渠道。2023年，H1实现收入1480万元，同比增长145.8%。官方独立台收入1232万元，同比下降23.3%。

相比欧美市场，POP MART更重视东南亚市场。在2023Q1的财报会议上，POP MART曾表示，到2023年底，POP MART海外门店数量有望达到80-90家，机器人门店数量有望达到200家，其中70%在东亚和东南亚，30%在欧美和澳洲。

据悉，POP MART的海外门店目前100%盈利，平均每月每平米产值约8000-10000元。到8月，月营收超过100万元的门店将达到30家，占比超过50%。

03两代IP并行

潮剧行业其实就是IP经济，本质是流量经济和粉丝经济，核心是通过粉丝进行商业变现。所以在潮玩行业，企业的生命周期和IP的生命周期息息相关。

对于IP，2023年H1财报中，POP MART重新定义了自有产品IP的定位，将自有IP、独家IP、非独家IP改为艺人IP、授权IP。

从财报来看，POP MART的经典IP还是可以玩的。SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO占总营收的46.2%，分别实现营收5.26亿元、4.11亿元和3.62亿元，同比分别增长14.0%、1.8%和21.3%。

然而，曾经的“宠儿”Molly已经退出C位，SKULLPANDA成为新的主流，收入占比18.7%，比MOLLY高出4.1个百分点，成为POP MART最赚钱的私人IP。

鉴于今年上半年MOLLY增速放缓，POP MART管理层在POP MART 2023年半年报业绩说明会上解释称，不同IP的上市时间不尽相同，仅从今年上半年同比增长就会有所偏差。随着今年下半年两个新系列的推出，同比增长会有所不同。相关数据显示，MEGA SPACE MOLLY 100%周年庆系列2于2023年8月11日上市，上市首日国内售出34435套。

新推出的IP也表现亮眼。2022年下半年推出的HACIPUPU，2023H1实现营收6917.1万元，设计师团队PDC(Pop设计中心)推出的小野，上半年实现营收1.09亿元，同比增长191.3%。

与此同时，POP MART推出的高端产品也开始发力，其高端产品线MEGA COLLECTION实现营收2.42亿元，较去年同期的1.93亿元增长25.3%。

围绕IP，POP MART利用趁热打铁的机会，跨界造势，进一步巩固地位。根据POP MART的公开信息，POP MART的首个城市公园将于9月开业，而今年5月，POP MART也发布了旗下首款游戏《梦想家园》的宣传形象。

在潮玩领域，企业未来的盈利离不开IP的数量和知名度。

在产品品类上，大部分企业布局了盲盒、公仔、手工盒及周边，品类差别不大。据前瞻产业研究院介绍，目前新潮玩法的主要品类是盲盒，POP MART等行业龙头的主要方向是盲盒市场。

在IP数量上，POP MART目前有40多个IP，处于领先地位。其中Molly、DIMOO、骷髅头熊猫都是当前潮玩市场的热门IP；十二文化排名第二，目前拥有10多个IP。

所以即使国内盲盒行业竞争看似激烈，但POP MART手里有很多热门IP，暂时还没有盲盒公司能对POP MART构成威胁。

从产业角度看，盲盒销售的本质是零售，对企业的产业链布局要求更高。从国内潮玩行业来看，据前瞻产业研究院统计，目前只有POP MART进行了全产业链布局，其余企业大多进行了上游IP运营或下游零售渠道布局。上游有IP布局的主要企业有十二文化、米娜工作室、若来、52toys。下游主要零售渠道有九牧杂牌代理、酷我音乐潮玩和名优品。

在潮玩行业，单个IP的吸金能力是无穷的，更何况手握众多知名IP的POP MART。和游戏厂商米哈游一样，米哈游2015年营收仅为1.74亿元，当年净利润为1.27亿元。2020年《原神》上线后，米哈游近五年的营收和净利润都有了百倍的增长，2022年营收101.27亿元，一举成为第三大游戏厂商。

作为国内潮剧界的翘楚，泡泡玛戈的IP口碑不错。离民族经典IP还有多远？一代人有一代人的记忆，上一代人的经典已经尘埃落定，手握众多IP的POP MART首先占据了年轻人的心智。为什么POP MART不能创造新一代的知名经典？