孙正义世界排名第一，孙正义下一个30年将发生什么

资料来源:创业国家

愿景基金自2017年成立以来，投资了379个项目，只有31个退出。这两只基金的账面亏损总额为62亿美元。

作者关竹

编辑辛玲

标题图，彭博

最近，芯片ip巨臂即将上市的消息刷屏了。

Arm向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股书，预计将于9月登陆纳斯达克。届时，Arm有望成为今年全球最大的IPO。

Arm是全球最大的芯片半导体知识产权(IP)提供商，2016年被软银集团全资收购。

推动Arm上市，是软银集团在出售Arm给英伟达失败后的又一次变现尝试。

过去一年，愿景基金投资的公司估值/市值降低，账面浮亏，回笼资金进度缓慢，给软银集团业绩带来沉重压力。

孙正义迫切需要流动性。

愿景基金“脱链”

在差不多卖掉阿里巴巴股票后，Arm成为软银集团最容易变现的大资产。

因为远景基金的投资业绩太差，所以急于变现。

愿景基金是软银集团最重要的资产，占总资产的40%以上。目前远景一期略有浮盈，二期亏损较大。

软银集团财报显示，愿景基金第一期共募集986亿美元，目前已完成投资阶段。

截至2023年6月30日，远景一期共投资102个项目，投资成本896亿美元，整体估值1020亿美元，账面利润124亿美元。

远景一期共退出26个项目，整体盈利181美元；未退出项目的总账面损失为81亿美元。

远景二期承诺投资600亿美元。截至6月30日，共投资项目277个，耗资518亿美元。被投公司整体估值332亿美元，整体账面亏损186亿美元。

远景二期仅退出5个项目，利润12亿美元；272个没有退出的项目，账面亏损196亿美元。

也就是说，两只基金自2017年成立以来，共投资了379个项目，退出的只有31个。这两只基金的账面亏损总额为62亿美元。

重要的是没有退出的项目整体都是浮亏。看起来很可能所有盈利的项目都退出了，剩下的都在赔钱。

但这两只基金的存续期还是比较长的，浮亏的项目未来提高估值，实现盈利也不是不可能。

此外，从募资情况来看，Vision第一期募集的资金大部分来自第三方投资者，但Vision第二期的募资结果明显较差，大部分资金由软银集团募集。

根据软银集团的财报，Vision一期融资986亿美元，其中655亿美元来自第三方投资者，331亿美元由软银集团出资。

二期基金的600亿美元中，只有26亿来自第三方投资者，其余来自软银集团。

近千亿美元的自筹资金显然给软银集团带来了巨大的资金压力。要知道，软银集团的年营业收入才400多亿美元。

从资产负债表来看，截至6月30日，软银集团持有约500亿美元的现金和现金等价物，而贷款和公司债券等有息负债达到1450亿美元。

补充流动性是软银集团的当务之急。

Arm与软银集团之间的波折

Arm主要为苹果、三星和高通等公司的移动设备处理器提供底层架构和芯片“动力”支持。在每年售出的约14亿块智能手机芯片中，超过90%的处理器采用ARM指令集架构。

Arm成立于1978年，总部位于英国剑桥。它最初是由Acorn Computers、苹果和VLSI technology合资成立的，后于1990年拆分为独立子公司。

来源:阿拉伯新闻1998年4月，Arm在伦敦证券交易所和美国纳斯达克上市。2016年被软银集团以320亿美元收购，私有化退市。

随后，软银集团以80亿美元的价格将ARM 25%的股份出售给愿景基金。

2020年，软银集团试图以400亿美元的价格将Arm出售给英伟达。然而，高通和英特尔对此表示反对，并在未来质疑Arm的“公平性”，因此这场芯片行业最大的合并案最终在2022年2月宣告失败。

今年8月，软银集团又斥资161亿美元从愿景基金回购了25%的股份，实现了对Arm的100%控制。

按照回购价格计算，Arm的估值达到644亿美元。

这个价格也被市场视为Arm IPO的市值。

招股书显示，Arm已经与谷歌母公司Alphabet、AMD、英特尔、英伟达、高通、三星等260多家公司合作，出货基于Arm架构的芯片。每卖出一个芯片，Arm就获得一定的提成。

2021财年、2022财年和2023财年，Arm的营收分别为20.27亿美元、27.03亿美元和26.79亿美元。净利润分别为3.88亿美元、5.49亿美元和5.24亿美元。

Arm的毛利率与贵州茅台相当，上述三年分别为93%、95%和96%。R&D费用分别占同期年收入的40%、37%和42%。

按销售地区来看，美国是Arm最大的市场，占2023财年总营收的41%。中国大陆是第二大市场，其2023财年约24%的收入来自Arm在中国的合资公司安谋科技。

Arm招股书没有披露将向公众发行多少股票。如果按照市场上流传的信息发行10%的股份，市值644亿美元，软银集团可以拿到64.4亿美元。

当然，软银集团未来将很容易出售股份来获得资金。