中国平安上半年新业务，中国平安核心盈利业务

图片来源:财经记者现场拍摄。针对中国平安今年上半年的经营业绩，中国平安首席运营官傅鑫用三个关键词进行了总结:显著改革、战略深化、高质量发展。中国平安联席CEO陈欣莹直言，“寿险改革三年来是成功的，我们对未来的长期发展充满信心。”

值得关注的是，中国平安的分红与其营业利润直接挂钩。但今年上半年，营业利润同比下降5%。中国平安为什么坚持分红持续增长？中国平安首席财务官张志春表示，中国平安已连续11年提高分红绝对水平，以营业利润为中心的分红政策和理念不变。

此外，城投债和房地产风险敞口是外界关注的焦点。中国平安首席投资官邓斌用“敞口可控，风险可控”四个字做了概括。他表示，平安从前年开始逐步减持房地产，现在主要布局方向是具有长期租金现金流效应、满足负债需求的房地产。公司的不动产产权仅占保险资金的4.5%。

那么，中国平安的改革效果和未来投资前景如何？某券商非银分析师表示，短期净利润因转型而承压很正常，但长期看好。据一位私募基金合伙人介绍，中国平安寿险的改革已经取得了一定的成效。从市场情况来看，房地产行业已经去泡沫，理财产品刚刚换汇。预计未来会有大量资金进入保险行业。

截至8月31日收盘，中国平安股价48.79元/股，上涨1.12%，总市值8885亿元，换手率0.59%，流通市值5251亿元，动态市盈率6.36倍。

业务方面:新业务的价值大大增加，

11年现金分红增加。

受三年疫情和寿险改革阵痛的影响，中国平安股价从2020年12月31日的84.70元/股跌至2023年8月30日的48.25元/股。

陈欣莹在2023年中期业绩发布会上表示，“目前公司上半年PE(市盈率)超过6%，h股股息率为5.8%。总体来看，从公司的商业价值和综合财务来看，公司股价被严重低估。”

从今年上半年中国平安的分红情况来看，数据显示，公司以现金方式派发中期股息每股0.93元，同比上涨1.1%。张志春表示，平安延续了以营业利润为核心的分红政策，连续11年提高分红绝对水平。从2018年27.9%的高分红水平，到现在旧会计准则29.5%的分红水平，新准则是28.8%的分红水平，分红政策和和平、稳定、可持续的理念不变。

张志春表示，虽然公司的营业利润因一些影响而略有增加，但由于长期业务影响而逐渐摊销，但公司的新业务价值已经开始上升，业务可期。“在这种情况下，平安提高分红水平，表明管理层对整个经营的长期信心。”

陈欣莹还表示，对目前中国平安寿险改革的成效“非常满意”。业绩成果方面，公司新业务价值同比增长45%，寿险13个月、25个月、35个月保单续保率均同比正增长，改革成效突出。

中国平安2023年中报业绩数据显示，公司2023年上半年实现新业务价值259.6亿元，新业务价值同比增长45.0%，其中代理人渠道同比增长43.0%，人均新业务价值同比增长94.3%。银保渠道招聘2000余人，实现新业务价值28.25亿元，同比增长174.7%。

社区网格渠道方面，公司商业模式已在51同城推广。到2023年6月底，已经建立了一个由近万名委员组成的团队。当被问及今年上半年公司代理人数量与同业相比是否大幅下降，下一步寿险改革是否会继续时，陈新英表示，公司个险代理人渠道追求的是高质量，而不是数量。虽然今年上半年代理商数量下降，但人均产能几乎翻倍。

此外，关于3.5%利率产品切换对公司的影响，陈新英表示，产品切换对公司影响不大，公司的保险产品在市场上仍具有较高的竞争力。

战略方面:中国版联合健康新目标

2021年11月19日，中国平安提出以客户需求为导向，构建全面的金融+HMO服务体系。这意味着中国平安的发展战略从“综合金融+科技”转变为“综合金融+医疗健康”，中国联合健康成为中国平安新的战略发展目标。

从中国平安2023年中报业绩数据来看，通过整合供应商，实现了百强医院与全国三甲医院100%的合作覆盖。平安拥有近4000名医生，超过5万名外部签约医生。合作药店达到22.6万家，比年初增加近2000家。2023年上半年，拥有“+服务”权利的客户承保的寿险新业务价值占比超过68%。

“买房、买车、保险、投资、储蓄、信用卡”，陈欣莹用一句话概括了平安综合金融+医疗健康在中国做的所有事情。陈欣莹曾说，中国平安主张做中国版HMO。做好这件事有两个关键因素:一是需要代表支付方；第二，我们必须整合医疗和保健提供者。

对于目前医养结合的进展，陈新英表示，目前整个市场有50多万家供应商，标准和供应水平参差不齐，供需不匹配。公司过去利用平安健康和北大医疗整合这些优秀的养老健康资源，对公司未来的医疗健康核心业务是非常重要的赋能。这将使该公司的保险产品更具竞争力，并将创造一种新的商业模式。

“就像大家熟知的联合健康，和平安的利润差不多，但联合健康在美国的市值是平安的三到四倍，主要是因为其医疗健康业务占公司主营业务的50%以上。”陈新英说。

值得关注的是，虽然美国的HMO模式被业界奉为圭臬，争相模仿，但据招商证券分析，由于国情和环境不同，中国在医疗体系和保险发展监管方面与美国有很大不同。所以中国国情完全照搬美国经验是没有制度基础的。但目前看来，我国保险业尤其是健康险，正处于同质化竞争加剧的阶段，产品和服务跟不上客户的需求，保险的口碑有待提高。已经到了“中华联合健康”诞生的前夜，中国的保险公司可以借鉴美国优秀可比公司的经验，实现持续稳定的增长。

对于方正集团重组的最新进展，中国平安总经理兼联席CEO谢永林表示，目前方正集团资产交付流程顺畅，平安重组的基本原则是全面整合、深度赋能、加速处置。

在医疗板块方面，谢永林表示，这是平安参与方正集团重组的核心原因。一方面，通过整合资源，组建医疗板块的专业管理团队，提高医疗板块的运营效率。比如，今年前7个月，北大国际医院收入增长20%；另一方面，方正的医疗资源与集团的保险专业能力和医疗科技能力紧密结合。目前，寿险团队已经结合方正集团的医疗资源，提供医疗和护理服务。

(作者是《财经》记者)

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