刘益谦藏品价格，刘益谦的藏品

图片来源:视觉中国今天上午，苏富比2023年秋季拍卖会将呈现“龙图:刘益谦王维精选作品展”。所有的拍品都来自龙美术馆的所有者刘益谦和王伟。此次特展约40件作品，来自这对夫妇庞大的世界级收藏，以7.45亿港元至10.6亿港元的估价拍卖。它也是苏富比2023年秋季的重点拍卖之一。

在京城江湖，刘益谦的传奇不亚于收藏界，两者关系十分密切。时至今日，艺术品的投资属性和金融属性已经得到了充分的开发。作为高附加值资产，其回报率远远超过普通股票和房地产。

除了购买，顶级藏家的镜头也常常引人注目。据称，此次拍卖所得将用于支持两人创办的龙美术馆这一重要项目，同时为未来购买提供资金。

但是，我们看刘益谦的资本版图，答案可能就不一样了。昨日晚间，天茂集团(000627。SZ)披露了2023年半年报，也从中一窥国华人寿保险股份有限公司(以下简称“国华人寿”)的最新经营情况。在连续三年净利润下滑后，今年上半年，国华人寿净亏损3.93亿元，业绩由盈转亏。近两年退保金300多亿，流动性压力可见一斑；连续两个季度未披露综合风险评级，是否存在风险隐患？

仙自爱房产

据蓝鲸财经不完全统计，刘益谦家族打造的“新利润系”商业帝国包括上百家公司，涉及投资、保险、地产、医药等领域，控股和参股10余家上市公司。其中，天茂集团通过控股子公司国华人寿从事保险业务。

2007年，天茂集团发起设立国华人寿，持股19.99%。增资后持股比例增至51%，成为控股股东。逐级审核其股权或控制关系后，其最终利益持有人为刘益谦。为了推动国华人寿整体上市，成为当时a股市场第六大保险股，刘益谦做了很多努力，但最终失败。2015年，国华人寿“借壳”天茂集团，成为国内首家间接登陆资本市场的保险公司。2019年，国华人寿引入三家国有股东，成为民营主导、上市公司控股、国有控股的混合所有制公司。

在房地产领域“潜伏”多年的刘益谦，也通过国华人寿布局了多项房地产业务。

股权关系方面，国华人寿控股旗下10余家子公司从事项目开发和养老地产开发，包括国华地产、重庆平华地产、宁波华凯地产、武汉国威地产、武汉郭蓉地产等。这些项目位于上海、武汉、宁波、成都、重庆和海南。

年报数据显示，国华人寿近三年“投资性房地产”规模超过100亿，这还不包括信托计划、债权投资计划等各类非标产品涉及的商业地产投资。

上述项目中有一些是康复项目。国华人寿在2022年年报中提到，公司健康医疗产业持续发展，形成了覆盖华东、华南、华中、西南、华北的规划，实现了上海、武汉的布局。其中，上海普陀项目启动时，上海崇明项目摘牌拿地，北京、杭州、广州等城市拓展储备复地项目。

在上海，除了杨康项目，2017年国华人寿联手金茂以41.42亿元拿下上海北外滩地块。但征地后建设进度缓慢，一度成为烂尾工程。后来有消息传出，金茂退出，国华人寿成为该项目的唯一股东。

除了主动拿地，国华人寿还在房地产下行周期接手了一些商业地产项目。例如，2019年，傅生集团陷入债务危机，导致福州傅生乾隆府停工。2019年9月，国华人寿旗下的上海吉大投资管理中心(有限合伙)接手深圳傅生置业有限公司65%的股权，成为控股股东。除了复州项目，国华人寿还接手了深圳傅生的旧改项目。

但福州项目被乾隆府业主举报。根据业主举报，国华人寿涉嫌非法出借资金给傅生集团收购土地，提供给傅生用于支付土地款的资金将通过债务重组、债权股权质押、使用长安国际信托通道等方式，形成对福州永润房地产开发有限公司(乾隆府项目)的股权投资，贷款变为实债。据称，国华人寿在傅生集团拍卖期间提供了总计27.29亿元的土地款。

此外，国华人寿还接手了深陷债务危机的泰禾的“烂摊子”——位于南京主城区的泰禾“何玥广场”。公开资料显示，目前，“何玥广场”已更名为“百汇广场”，由陈嘉发展开发。陈嘉的发展与刘益谦和国华人寿密切相关。

陈嘉逆势发展，扩张。

成立于2020年11月的房地产公司陈嘉发展，被誉为“地产黑马”，业务包括房地产投资开发、全流程代理管理、商业运营、物业管理等。股权方面，陈嘉发展由港企陈嘉发展有限公司100%拥有，港企发展有限公司成立于2022年底。据悉，这家香港企业背后的真正控制人是刘益谦。

当众多房地产企业深陷流动性危机时，陈嘉发展却在充满不确定性的市场中屡屡出手，资金似乎“弹药”充足。

机构数据显示，在去年上半年房企新增土地价值排名中，陈嘉发展以180.9亿元的新增价值冲进前20，将多家老牌房企甩在身后。据报道，当时，鱼枷发展手中的土地储备价值已经超过100亿元。

应当指出，陈嘉开发的许多项目都是从国华人寿接手的。如陈嘉发展在武汉的重要项目“陈嘉100-嘉柏路”，原由国华人寿旗下的地产公司拿下。2017年1月，国华人寿旗下武汉平华地产以32.6亿元拿下汉口滨江国际商务区地块，投资100亿元打造武汉国华金融中心，打造涵盖商业综合体、五星级酒店、5A级写字楼、高端模块化办公、文化建筑的地标性商业集群。武汉平华地产的全资子公司武汉郭盛地产是该项目的开发商。

2018年，武汉郭盛地产股权变更，控股股东由平华地产变更为上海白胜实业。2021年1月，上海白胜实业退出，控股股东变更为陈嘉发展(武汉)有限公司(以下简称“陈嘉武汉”)，后者由陈嘉发展实际控制。

此外，今年10月，武汉郭蓉地产股权变更，国华人寿将其60.8%的股权转让给陈嘉武汉。变更后，国华人寿持有郭蓉不动产39.2%的股份。据悉，郭蓉地产是武汉二七滨江商业核心区南二期(8A、9号地块)的开发商。

国华人寿的两个复建项目，即武汉长江新城复建综合体和上海普陀桃浦项目，也是由陈嘉开发的，双方关系密切。官微信息显示，陈嘉发展已与多个行业的龙头企业展开深度合作，包括国华人寿、港地等。

种种迹象表明，在房地产领域“潜伏”多年的刘益谦，正在推动陈嘉发展成为业内新秀。

事实上，在投资者问答平台上，也有投资者问天茂集团:“为什么国华人寿真金白银接手的房地产项目大部分都转让给了陈嘉发展，这是整体转让资产？还是代理建设？项目利润怎么分配？”

据媒体消息，陈嘉发展董事长陈嘉是刘益谦的女婿。指出陈嘉是刘益谦都城版图中的一个关键人物。他的身份还包括国华人寿投资总监、资产管理中心不动产投资事业部总经理、长江证券副董事长。

国华人寿压力很大。

作为刘益谦商业版图中的重要金融机构，国华人寿的经营质量如何？

8月30日晚间，天茂集团披露2023年半年报，投资者得以一窥国华人寿的最新业绩。今年上半年，国华人寿长期亏损。但是，其利润的压力从更早就可以看出。

公开数据显示，连续多年盈利的国华人寿近年来利润表现下滑。2017年至2019年，国华人寿分别实现净利润27.33亿元、20.55亿元和22.16亿元；2020年净利润减半至11.1亿元；2021年和2022年净利润分别为8.49亿元和4.84亿元，连续缩水。2023年上半年，国华人寿净利润为-3.93亿元，扭亏为盈。

需要一提的是，2018年以来，国华人寿分别计提资产减值损失10.58亿元、6.62亿元、2.91亿元、10.78亿元和1.64亿元，五年累计32.53亿元。大额资产减值损失也会影响公司整体利润。

另一个需要关注的趋势是，在保费收入保持相对稳定的同时，国华人寿近两年的退保保费一直保持较高规模，与保费收入相当，流动性压力可见一斑。

先看保险业务的收入。2017年至2022年，国华人寿分别实现保费461.32亿元、345.25亿元、376.96亿元、327.68亿元、381.36亿元和378.2亿元，今年上半年实现保费收入285.53亿元，较为稳定。

再看退保金，2017年、2018年，公司退保金超过200亿元；最近两年分别减至72.1亿元和21.14亿元；2021年，国华人寿退保金飙升至303.59亿元，同比增长13.36%；去年退保金仍超过300亿元，为303.37亿元；今年上半年退保金也突破100亿元，达到143.53亿元。

从业务来看，退保金的高增长主要是受历史保单退保的影响。回顾过去，国华人寿早年主要以银保渠道为主。这个渠道搭配简单易卖的、具有理财性质的分红险、年金险产品，可以快速规模化做出来。但当这类产品的现金价值超过5年左右缴纳的保费时，往往会迎来退保小高峰。

退保保费高会对保险公司的现金流产生一定影响，需要充足的资金应对流动性风险，这也要求新保费保持较高的规模，从而形成较大的经营压力。要么通过资产处置，回笼资金，保证流动性充足，否则面临资金周转压力。

在投资端，国华人寿的股权资产、不动产资产和其他金融资产在投资资产中占比较高，投资业务也面临一定的信用风险和市场风险。

蓝鲸财经关注到，自2022年第四季度偿付能力报告以来，国华人寿一直未公开披露偿付能力风险评级，仅表示“公司已按时完成各季度综合风险评级数据的报送。”同时表示，公司将进一步加强风险薄弱环节管控，根据监管提出的扣分原因继续建议有效整改，对存在的潜在风险提出解决方案，并有效跟进整改措施落实情况。公司2022年第二季度最终综合风险评级为BBB。偿付能力风险评级是否被下调值得关注。

6月，国华人寿还通过协商终止了与联合资信、中证鹏远的合作，不再委托联合资信、中证鹏远为国华人寿及“20国华人寿01”、“21国华人寿01”提供跟踪评级服务。

需要注意的是，股权方面，国华人寿第二、第三大股东背后，也有疑似影子股东代持股权。

蓝鲸财经梳理公开信息后发现，宁波凯怡和贸易有限公司(以下简称凯怡和，原名海南易立实业有限公司、海南伊凯实业有限公司)和宁波博永伦科技有限公司(以下简称博永伦，原名上海博永伦科技有限公司、海南博伦科技有限公司)均为个人股东控股，未披露。并且这两家公司在2019年末和2020年初都换了地址，更换后恰好在同一个写字楼；此外，凯怡和的原名还带有“理益”二字，而与之相关联的众多海南企业中，恰好有一家企业名为国华(海南)有限公司。