插上量化的翅膀国企红利基金“香”在哪儿？

“投资者网络”汤巾

在市场利率走低、股市波动加大的环境下，稳中求胜的“分红策略”正在展现魅力，悄然流行。

分红策略是指投资于持续派发稳定高股息的公司的策略。相比股价的波动，分红带来的现金流更具有确定性。

在分红策略的基础上，叠加“国企”属性的国企分红策略。随着SASAC启动国企对标世界级企业的价值创造行动以及相关产业政策和国企改革行动，中长期投资价值更加显著。

将于9月6日发行的中欧国企红利混合型证券投资基金(以下简称“中欧国企红利”)，是一款主要投资于“国企红利”主题的基金产品。通过基本面量化模型，从多个维度选择国企的分红投资标的，叠加“高分红”和“中特估”双重属性，凸显长期配置价值。

以中欧基金优质的投研团队作为基本面研究的基石，大数据赋能中欧国企红利有哪些优势和新亮点？

“国企分红策略”备受青睐，相关主题指数表现突出。

分红策略的核心逻辑是关注现金充裕、利润稳定、估值便宜的成熟上市公司进行投资。分红策略主要关注两个指标:股息率和股息率。

股息率代表了公司拿出净利润进行现金分红的慷慨程度，股息率反映了现金分红相对于股价的收益率。

一般股息率高的企业，通常财务状况和内在价值良好，盈利能力相对稳定，经营性现金流充裕。

据分析，股息率与个股估值负相关，股息率越高的个股估值越低。因此，分红股票和分红基金往往被认为是一种风险收益比相对较高的权益类资产。

2022年11月，监管层提出“构建中国特色估值体系”，推动了国企估值的重塑。而随着国企改革的进一步深入，“中特估”也成为今年市场的主线。在各种分红策略中，国企分红策略逐渐受到市场青睐，相关主题指数表现出一定的投资价值。该指数以中证国企分红指数为例，选取沪深两市上市的100只现金分红率高、分红相对稳定、具有一定规模和流动性的国企股票作为样本，以反映国企高分红股票的整体情况。

中证国企分红指数的优势也很突出。一方面，其基本面盈利能力明显高于同类指数，原因在于其双重分配红利和特殊评价。

截至2022年年报，国企分红指标ROE为10.5%，与可比指标基本一致；营业收入增长率为9.21%，净利润增长率为4.71%，显著高于中证国企指数、中证分红指数和沪深300指数，表现出较高的盈利能力。(数据来源:wind，截至2022年12月31日)

同时，中证国企分红指数的成分主要分布在银行、交通、地产、钢铁、煤炭等顺周期板块。从目前机构研究来看，受益于政策利好，顺周期板块有望迎来修复行情。

另一方面，与市场主流股指相比，中证国企的分红指数在过去的中长期内出现了亮眼的上涨。2013年以来，在大部分时间里，相对于上证综指和沪深300有非常明显的超额收益。

过去三年(截至2023年6月30日)，中证国企分红指数上涨27.71%，同期沪深300指数下跌7.72%。

目前中证国企分红指数处于低估值阶段，安全边际较高。Wind显示，截至2023年6月30日，其PE为5.75倍，位于历史10%分位数。

整体来看，中证国企的分红指数具有较好的风险收益比，或者说是震荡行情中投资的不错选择。

基本面量化策略加持

随着“国企分红战略”的异军突起，相关主题基金的发展也如火如荼。而中欧国企红利混合型基金则在“国企红利策略”中插上了“基本面量化”的翅膀，进一步优化了选股标的。

所谓基本面量化，就是基于基本面逻辑的系统性投资。与传统的主观基本面投资相比，基本面量化配置更分散，模型更合理，从而提高投资胜率。

据了解，中欧国企红利混合主动量化管理模式，将投资范围扩大至“国企有重大影响力的公司”，选股范围增加至1400余只。

中欧国企红利采用基本面驱动和数据赋能的方法，充分利用股权研究对地方国企和央企的深度覆盖和判断；并以预期股息率为基础，从景气趋势、分红回报、公司治理、政策支持、盈利质量五个维度进行评分，将定性分析转化为定量信号，形成五维“蜘蛛网”模型。

中欧国企分红也做了三个优化策略:一是选股标准的权重设置，区别于传统的只从过往股息率角度筛选股票的分红策略。中欧国企分红混合在选股标准的权重设置上以预期股息率为原则，力求避免周期陷阱；二是通过低浪优化，在一定程度上降低资本收益波动的同时，争取获得较高的分红收益；第三，通过建立负面清单，剔除净利润预期下行、限售解禁、潜在风险事件的股票。

事实上，国企分红主题产品的长期投资价值也被市场普遍看好。

2023年3月，国资委(SASAC)启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，特别强调牢牢把握做强做优国有资本和国有企业这个根本目标，加快建设世界一流企业。与此同时，相关产业政策和国企改革行动也纷纷落地。

有业内人士认为，除了政策利好频出之外，国企估值普遍较低，对资金有吸引力，很多优质国企已经具备较高的投资性价比。

有投资机构认为，国企有改善治理、增强盈利能力的趋势，有望增强盈利能力和分红，因此具有可观的投资价值。

三一团队

中欧基金基于强大的综合实力和大量的投资，打造了一支高素质的投研团队，使得公司能够进行扎实深入的基本面研究。

中欧量化投资团队通过长期培养，形成了三代投研人才梯队。在实践中，团队完全达到了“投研一体”的研究模式，投研模式由投资人和研究人共同编写开发，从而融入更多的投资经验，使研究基石更加稳固。

中欧国企红利拟任基金经理曲靖，兼任公司量化投资总监。他是华尔街著名的回归明星。曾任职于美国知名量化投资机构千禧基金、中信证券等。他有16年的经验，管理基金超过8年。

她努力打造“聪明”的基本面量化策略:基于不同行业的基本面投资逻辑分别建模，以大数据赋能，努力比市场更快地发现行业拐点和投资机会，努力为客户提供持续稳定的超额收益。

投资人。com注意到，中欧基金基本面量化由三个团队完成:量化投研团队负责策略和投资，智能投研团队负责数据赋能，量化系统开发团队提供技术和系统支持。

在系统建设方面，中欧新一代智能投研平台将研究流程系统化，可对投前、投后股票池进行详细跟踪分析，并可便捷获取核心研究数据，为投研提供强大的后台支持。

值得一提的是，中欧基金连续八年荣获“金牛基金管理公司奖”(中国证券报，2015-2022)。海通证券数据显示，截至今年6月30日，中欧基金股票型基金近10年绝对回报率为288.22%，在12家大型股票型基金公司中排名前三。

展望下半年市场，挖掘有基本面研究的公司量化应对市场波动，与“中国特估”共舞，为投资者提供了一个新思路。(思维财经出品)■

风险提示:本基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺诚信勤勉地管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或最低收益。本基金的过往业绩并不能预测其未来业绩，本基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩的保证。在您做出投资决策之前，请仔细阅读本基金合同、基金招募说明书、基金产品信息摘要等产品法律文件和风险揭示书，充分了解本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各种风险因素，并根据您自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况和对销售适当性的意见的基础上，做出理性判断和审慎的投资决策。中欧国企红利混合型基金是一种混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券基金和货币市场基金，但低于股票基金。如果基金投资有港股通的股票，还需要承担港股通机制下投资环境、投资标的、市场制度、交易规则等差异带来的特有风险。