南银理财总经理黄艳红:客户持有权益类银行理财和股票型基金的差

进入金融真净值时代，加上去年股债双杀的市场环境，给银行金融业带来了巨大挑战。2022年，银行金融市场存续规模为27.65万亿元，较年初下降4.66%，结束了飙升的增长阶段。

随着信息透明度和市场关注度的提高，银行金融公司的投资研究能力、运营能力和综合管理能力正在接受市场和客户的测试，能够给投资者带来最佳投资体验的金融产品更容易得到市场的认可。

去年，在银行理财市场整体下滑的市场环境下，南银理财规模仍在上升，达到3426亿元，为客户创造了141.40亿元的收入，平均收益率为3.6%。近三个月来，南银理财40多个公开发行产品的年化收入超过7%。近日，《21世纪商业先驱报》记者采访了南银理财总经理黄艳红，邀请她分享对银行理财行业的观察和见解。

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21世纪:请介绍南银理财成立三年以来的整体运作。

黄艳红：南银理财成立近三年来，坚持党建引领和合规运作，开局良好。一是在公司治理方面，建立董事会、监事会和管理层分工明确的治理结构和机制，确保公司重大业务决策过程的有效运行；二是不断丰富产品系列，推出 “瑞”系列品牌；三是提高内部技能，不断提高投资研究能力；四是公司管理，继续加强制度建设和业务流程标准化建设；五是重视科技授权，建立稳定高效的支持体系。

总体而言，公司自成立以来，取得了良好的发展成果。首先，净值转型的快速完成早在2021年第三季度末就完成了股票金融业务的整改，产品净值率达到100%，成为全行业第一家完成股票金融业务整改的金融公司；其次，金融规模稳步增长。截至2022年底，公司管理产品规模3426亿元，同比增速约5%，全面超过全行业-4.66%；然后，我们将努力履行金融企业的使命和责任。自成立以来，我们已经为投资者支付了超过240亿元的收入，扎根于服务当地经济的基础上，投资了1500多亿元的企业一般信用债券，投资了100多个主题债券，如农村振兴债券、绿色债券和高新技术企业债券。南银理财以优异的产品业绩践行以客户为中心的理念，连续14个季度获得普益标准城商系理财机构收入能力第一名。

21世纪:客户持有股权银行理财和股票型基金有什么区别？

黄艳红：一方面，投资者对业绩波动的接受程度不同。经过多年的投资者教育，基金客户已经能够接受一定程度的产品业绩波动，银行金融客户仍然专注于追求稳定的投资者。截至2022年底，持有一、二级等中低风险金融产品的投资者占93%以上；由于对银行理财的固有印象，客户理财产品的收益预期一般在3%到6%之间，退出范围也应在接受范围内。

另一方面，在金融投资运作中，对绝对收益和波动性的控制要求明显高于基金。目前，银行金融产品的客户肖像和当前的波动接受度决定了我们的股权投资不能简单地“压制轨道，等待风”，而是需要追求综合投资组合，更加强调投资策略中的灵活头寸调整和行业轮换波段操作。我们将试图以这种方式控制回撤，因此我认为，在净值的早期阶段和当前客户的接受度下，金融管理致力于制造低波、稳定收益的金融产品，这实际上比股票基金更困难和挑战。

21世纪:去年的两轮银行理财破净潮，对理财公司未来的产品设计和资产配置有什么启示？

黄艳红：去年的两轮“打破净浪潮”让我们意识到，金融客户散户投资者和低风险偏好的特点在短期内不会有太大的变化。金融净值投资者的教育还有很长的路要走。在日常运营中，应根据对主要资产趋势的预测，确定分阶段的主要推广产品。

在产品设计方面，经过市场测试，封闭产品的债务端具有更好的稳定性优势。我们将增加多期封闭产品的供应。今年，我们将坚持“优秀两端”的产品结构战略，推广货币、一年以上和固定收入 产品等，加强绝对回报的概念，进一步明确各种金融产品的风险差异，建立不同时期和经营模式的差异化产品体系，提高产品风险回报的匹配程度。

在金融投资中，基于低波、绝对回报理念，加强资产趋势预测，强调投资前瞻性和投资纪律，根据产品期限和客户特点，采取差异化投资策略，包括加强左头寸，及时调整资产配置头寸，灵活使用长期、杠杆、骑行策略，加强流动性风险管理，提高流动性资产比例，应对产品开放赎回等。

需要注意的是，金融产品的净值和收入波动不能完全消除，短期内仍会有客户追逐涨跌的行为。除了投资方面的一些前瞻性布局外，持续的投资者教育和陪伴也非常必要，这有助于缓解市场的负面反馈。

21世纪:去年银行理财规模缩小。如何看待银行理财规模的变化趋势？

黄艳红：虽然2022年全市场理财产品规模有所下降，但随着债券市场的复苏和客户信心的逐步修复，理财规模已经停止下降和上升。根据最新数据，4月份理财市场规模回升超过1.5万亿元。从长远来看，随着居民财富的增长，财务管理规模仍有很大的增长空间，但由于客户对波动的理解和接受度仍需要时间，财务管理规模的增长将比早期放缓。

首先，目前金融客户数量尚未达到峰值。从总量来看，近年来金融投资者数量保持高增长趋势。截至2022年底，金融投资者达到9671万人，创历史新高，同比增长18.96%。但与7.2亿多基金投资者相比，仍有很大的发展空间，与银行庞大的存款客户群相比，转型空间也很大。从结构上看，近年来金融机构投资者数量保持了较高的增长率。截至2022年底，金融机构投资者达到95.95万，同比增长53.10%。企业客户有望成为金融增量资金的重要对象。

此外，与其他资产管理产品相比，金融产品仍具有一定的比较优势。一方面，与银行存款相比，金融产品在持有期延长方面仍具有收益优势。即使在去年的市场中，整个市场仍为客户创造8800亿元的利润，平均收入为2.09%。同期，南银金融为客户创造了141.40亿元的收入，平均收入为3.6%；以南银理财为例，与同类型公募基金产品相比，2022年兑现的产品业绩也有较好的表现，基本处于前20%的水平。另一方面，与公募基金相比，金融管理在净值波动和回撤方面更加积极及时。南银金融公募固定收益开放式产品成立以来，最大回撤仅为1.27%，波动小于同类公募基金产品。

21世纪:银行理财发展还面临哪些障碍和挑战？

黄艳红：首先，客户和渠道仍然需要适应产品的综合净值，金融客户的教育还有很长的路要走。银行金融客户的风险偏好较低。基于对银行金融管理的原始理解，金融产品定位为低风险产品，资本期短，产品波动性接受度低，不能准确理解净值波动背后的原因，容易追逐上下，导致金融负债的不稳定。

第二，随着人口老龄化和经济增长中心的下降，中国正进入低利率时代。作为资产定价锚的10年国债利率，中心在过去10年中下降了约70BP。生息资产价格的持续下跌限制了金融收入，预计未来金融产品的收入中心也将下降。

第三，资产管理行业利率普遍下降，收入压力加大。根据2022年的数据，为了提高市场份额，金融公司提供优惠利率，一些金融公司的收入下降。从基金行业的实践来看，产品同质化竞争和低成本贝塔战略将促进管理利率的持续下降，未来金融产品管理利率也将面临更大的压力。

第四，固定收益轨道拥挤，资产配置能力相对缺乏，缺乏有效的风险对冲手段。金融公司在固定收益领域具有相对优势，但仍需积累股权、商品、替代等资产。同时，金融管理也缺乏对冲市场风险的工具。目前，债券资产是金融管理的最大头寸资产，约占金融投资资产总额的一半以上。然而，绝大多数金融公司没有衍生品资格，在处理利率波动时缺乏有效的手段和工具来对冲市场风险。

第五，金融公司仍然需要在金融技术方面做出努力。以ChatGPT上线为重要标志，数字化转型正在加速向智能化迈进。从海外经验来看，数字能力领先资产管理机构的AUM增长率明显快于行业平均水平，客户体验和运营效率更好。数字化转型逐渐成为下一阶段领先资产管理行业、实现弯道超车的重要机遇和必然选择。金融公司在科技领域的人才、技术和资源投资仍处于起步阶段，需要继续加强科技授权，并将数字化应用于金融客户服务、投资研究援助、风险控制等环节。

即使我们面临着净值转型的巨大挑战，我们仍然相信中国财富市场有很大的机遇。上述问题也是金融转型和发展中的阶段性问题。随着资产管理行业的发展，我相信它们将得到改进和解决。在此过程中，金融公司将积极探索和优化解决方案，推动投资、产品、销售一体化协调，也将致力于加强投资者教育和陪伴，金融客户相互适应，提高客户理解和接受度，为客户提供更好的持有体验，努力构建金融资产管理行业高质量发展的新模式。

(文章来源:21世纪经济报道)