谁能投到“有技术壁垒”的项目?

对投资者来说，基金规模似乎已经成为原罪。

“我们愿意跟随有技术壁垒的项目。“这是我的一个投资者朋友Lily(化名)在社交平台上发布的消息。她今年最大的烦恼就是手头有钱，却投不出去。与疫情期间“没钱看项目”的状态相比，“有钱投不出去”听起来像是幸福的烦恼。然而，这是一个缩影，映射了一批中小型基金生存的困境。与一线基金相比，他们缺乏竞争优势和优秀的项目资源。在一些社交平台上，“卑微资方在线寻求技术壁垒的项目”这个词并不少见。在今天的投资共识中，谁能投资“技术壁垒”项目？大部分还是盘旋在塔尖的，原因很简单。那些有技术壁垒的项目在选择投资者方面有更大的选择权。最后，不可避免地会提到同样的结局：淘汰中小型基金。这是一个非常残酷的结论，当投资行业的分化越来越严重时，基金规模似乎已经成为投资者的原罪。“如果你不认识创始人，你就不能投资这笔钱”和“Network(人脉)很重要，“这是投资者在绝对主流基金担任合伙人的感受。他职业生涯中知名的投资案例之一是因为他熟悉项目创始人，这是他能够投资公司的关键原因。当时企业已经关闭了融资渠道，很多知名机构还在门口排队拿融资份额。投资者依靠自己的Network投资。投资圈有很多这样的案例。面对这种类型的案例，很难理直气壮地谈论一系列的投资逻辑和基金优势。当许多早期投资者谈论“投资者”时，企业也选择了同样的共识：他们更喜欢选择熟人。熟人网络这个词在很多GP写给LP的筹资PPT中不断被提及。另一方面，许多机构有钱是没有用的。如果他们不能建立信任，即使他们不认识“创始人”，钱也很可能无法投资。对于一些明星项目来说，金钱和诚意并不感人。这种情况通常发生在企业成长期，因为企业有一定的发展，上述投资者告诉投资网络，这些企业经理对自己和企业有更清晰的认识，不像创业初期，企业需要更多的资金支持，在项目方选择投资者的增长期会更有针对性，“一般会选择真正能给企业发展带来价值的战略投资者，而不是纯金融投资者。文章首先提到的Lily，他们的基金很难选择做“跟随投资基金”的策略。丽丽说，玩高估值的成本太高，不合适。她只能通过跟随一些高质量的项目来积累声誉，让LP和潜在的被投资企业慢慢了解GP的能量。“咳！别人吃肉，我们可以喝汤。Lily说。“有钱，但不能投资”，如上述所述，这些“有钱不能投资”投资者的共同点很容易找到：腰部以下机构，基金规模不超过30亿元，平台绩效考核压力大，风险承受能力一般不高。换句话说，水上好的项目投不到，水下好的项目找不到，估值高的项目投不到，太早的项目看不到。John(化名)也是其中之一。他在北京一家国有企业的硬科技基金工作，规模小，知名度不足，基金优势不明显。他告诉我，今年以来，他要么出差，要么在高铁回京的路上。至于投资，他直言不讳地说：“投资压力很大，有钱投不出去。“John的投资压力来源很多。一方面，平台本身资源有限，难以提供授权帮助（即品牌授权和项目资源授权）；另一方面，平台本身的特殊性导致他们不仅要追求财务回报，还要考虑“行业现实”。例如，我不久前看了一个医疗美容项目，赚了很多钱，但我们不能碰它，因为这不是支持行业的关键。"John说。John选择主动加班，很少有办法解决投资压力。“每个人都承受着巨大的压力。他们只能同时推广几个项目，然后迅速做出决定。一旦发现不合适，应尽快优化，不能浪费时间。“困境没那么容易解决，因为基金平台卡估值卡死了，“这是一个很好的项目，但我不想高估。“John的处境很有代表性，这是硬科技投资时代的阴影:每个人都在投资任务，但是投资一家能跑出来的硬科技公司真的有这么高的概率吗？不久前，启明风险投资主管合伙人匡子平告诉中国投资网，在人工智能投资热潮下，是否真的有机会投资50家和100家VC，投资20家中国大型模式？匡子平的回答是“没有必要，也没有机会”。John对这样拥挤的投资环境漠不关心。“我们这些小人物只是被绑在一起思考‘行业’。、经济周期‘经济周期’、“宏观环境”毫无意义，这些都不是个人意志能改变的，个人在其中没有改变的意义。“在这个圈子里，你必须活得清楚。资本是逐利的，字面意思是那么简单。“专项基金时代到了”？当然，聪明的投资者总是在寻找出路，“有钱投不出去”的出路今天就是，要么早投，要么专业化。前者很容易理解，与其在B轮左右和大基金抢项目，不如在最早的阶段投资，这是绝大多数基金现在都在做的。后者相对较小，意味着单独作为专项基金。Jason(化名)曾经是一家财富机构的中层管理人员，直截了当地告诉我，他已经辞职，准备一个人工作。他选择的领域是专门筹集专项基金。“专项基金的时代到了。"他这么说。 原因可以追溯到LP。目前，国内市场的一些LP无法接受盲池基金的风险，小型机构从大型机构的阴影下挣扎的最佳出路是筹集专项基金Jason筹集了8000万元的单项目基金，LP主要是上市公司高管和超高净值人群（有些是一代传统企业家）。杰森说，专项基金可以让这些LP更安全，“他们知道他们的钱投资了哪个项目。”这种注意力的转移在很大程度上削弱了LP对GP品牌知名度的依赖。从目前市场上的专项基金来看，大部分专项基金都是人民币基金。“人民币基金的春天是专项基金，”一些投资者曾经直言不讳地说。“Jason认为，专项基金的出现和人性是由人性造成的。在多变的经济周期下，国内LP不仅追求确定性，而且更注重资本回转的速度——专项基金周期基本为3-5年（盲池基金周期一般为“5” 2)，堪比S基金。Jason看起来很淡，提倡追求价值投资的口号。他对John说了同样的话：“首先要活下来。”