陈腾曦:数字化将如何影响B端企业的市值?

【亿邦原创】5月18日，在首届工业产品供应链数字化增长峰会上，陈腾曦发表了题为“数字化将如何影响B端企业的市值”的演讲。他指出，B端企业数字化刚刚起步，具有很大的商业化潜力。让具有较强数字能力的B端企业在资本市场上更加突出，让资本市场看到这些企业的价值，让更多的人通过示范效应致力于这一领域的发展，从而促进整个工业和工业的数字化。

陈腾曦首先表示，对所谓企业市值的狭隘理解是股票价值，广义理解是市场价值。讨论数字化对B端企业市场价值影响的意义在于，只有认可数字化B端企业的市场价值，推动估值的提升，才能在巨大的B端市场投入更多的资源。

陈腾西认为，B端数字化的商业潜力远远大于C端。过去，在线电子商务的发展是C端数字化的最佳体现，但在B端数字化领域，似乎没有具有显著市值的商业公司。未来，企业高管应考虑如何分配未来的能源，是否应更加关注数字化的发展。

如何提高数字化？陈腾曦通过分析案例指出，数字化是企业高效产业链组织能力的重要组成部分，数字化是企业核心竞争力的重要组成部分。是否重视数字化将在企业的生产效率和运营流通效率上形成巨大差异。

陈腾曦指出，数字化不仅可以增加企业的竞争壁垒，即确定性，还可以催生新的商业模式和新的组织形式，带来爆炸性的增长，即增长、确定性和增长，这是资本市场评价企业时最重要的。

最后，陈腾曦表示，资本市场需要更多优秀的B端数字案例，让投资者对B端数字产生更多的兴趣，这也将加速整个社会数字基础设施的发展。

据悉，5月18日，第四届518工品节暨第一届工业产品供应链数字化增长峰会在山东济南举行。由新方盛和亿邦动力联合主办。峰会“创造数字增长”为主题，聚集中央国有企业、大型民营企业工业采购专家、国内外工业制造商供应链咖啡、行业投资者、行业专家学者，围绕“行业数字机遇、工业产业互联网价值、采购平台如何带来新业务增长、数字促进产业品牌增长、数字如何使整个产业链增长”等重大话题，数字化价值与行业增长共谈。

温馨提示：本文为速记初审稿，由亿邦动力编辑整理，不影响原意。

以下是演讲实录：

陈腾曦：很荣幸今天能在这里告诉大家这个话题，谈谈我们对这件事的看法。

我想过这次讨论的标题：数字化将如何影响B端企业的市场价值？狭义的理解可能是股票的价值，但我认为它可以理解为市场价值。因为我认为只有让数字做好B端企业，让其市场价值有肉眼可见的改善，因为B端是一个非常非常大的池，才会让每个人都投入其中。

数字化最大的魅力在于，如果每一个细节都能实现数字化，那么这种效果是难以想象的。资本市场将如何看待数字化做得好的B端企业？有两种基本的认知和判断。我们过去谈论提高社会生产效率的生产要素，以及生产工具、生产关系等，这是我们传统的理论框架。但在那个时代，没有到理论框架的时代，也没有到信息化、数字化的时代。因此，我认为数据是未来商业潜力最大的生产要素，这是一个新的命题，这是一个新的命题，已经看到了很大的成就。从现在开始，我认为这句话的表达应该非常非常准确，这是未来商业潜力最大的生产要素。接下来的讨论可能是基于不讨论这件事的前提。

目前，B端数字化的商业化潜力远高于C端。2012年，我先进入纺织服装行业，开始分析纺织服装行业的上市公司。所以我个人感觉到，从2012年到2017年、在2018年这段时间里，推动品牌服装行业增长最多的是线上，在于原有的电商、直播电商等，总之来自线上。在线电子商务的快速发展可以认为是C端数字化的一个很好的体现。目前，这种数字化已经渗透到智能驾驶和滴滴，包括像蔡教授一样旅行。包括外卖，包括短视频。每个人都看到了非常大、非常大的商业利益。但是B端的数字化，我们现在看到了非常显性的大市值商业公司吗？我觉得好像还没有。因此，我认为B端数字化目前的商业化潜力远远高于C端。

我觉得这两句话对在座的企业家或者企业高管都有感觉。同样，我们将来需要花在哪里？做出这样的基本判断对我们自己是有帮助的。例如，在过去的几年里，我与易邦电力郑董事长进行了大量的沟通，因为在我决定研究C端电子商务平台后，我想更多地关注B端的数字研究。所以我和郑董事长也是一拍即合，这几年相处的很投缘。

有一个路径问题。数字化如何提升企业的价值？事实上，资本市场将看到价值体系的哪一点，图片是我们看到的最重要的两句话。从实际操作的角度来说，数字化如何让企业赚更多的钱并不是一种说法。后来，我将结合市场对上市公司的认知案例告诉你。这句话的意思是什么？我想从投资的角度和大家分享一下市场资金应该去哪个更有潜力的商业领域。通常，作为一个卖方研究的系统，我每天都会联系很多投资者。我和他们交谈，在这样的系统中交谈。所以我想和大家分享一下这种对话氛围。

事实上，从我们的角度来看，如何提高B端企业的价值，首先，数字企业做得好，不做数字企业仍然依赖于更原始的状态，事实上，你会发现他们的生产效率，企业运营流通效率，实际上会有很大的差异。在做生意的过程中，这种差异可能会对其客户、合作伙伴形成本质的差异。从投资的角度来看，我们会认为企业数字化做得好，有办法帮助企业提高竞争壁垒。一个企业有更强的竞争壁垒意味着什么？这意味着它的估值会更高。

如果我们想到一个事实，如果我们买一个金融产品，买一个国债，你会发现它每年会给你固定的10点利息，你可能会感觉很好。但前提是每年获得10分的利息。如果你买的是上市公司的股票，你的年回报率可能是5%、6%、也可能有10%。但如果这家上市公司在3到5年后被竞争对手击败，你还能拿到股息吗？是收不到的。如何让我这个投资者有信心，企业能活很久？能否认识到你的竞争壁垒是非常非常重要的。因此，如果一个企业通过它的数字化让我觉得你的企业比其他企业强得多，如果你能让我看到这个企业是可持续的，估值水平可能是耐克的30倍和40倍，那么好吧，你的估值会更高。

此外，B端企业数字化推广的核心点在哪里？我认为数字应用现在是序幕。因此，在整个产业链数字化的基础上，可能会产生许多新的商业模式。这种新的商业模式和旧的商业模式实际上是颠覆性的替代品。它会造成一种现象，可能不存在一些原有的组织形式，新的组织形式就会出来。事实上，这种新的组织形式不应该被描述为竞争壁垒，而应该被描述为爆炸性增长。

因此，我们实际上从资本市场来评估一个企业有两点。一个是确定性，这与竞争壁垒相对应。二是增长。如果你创造了一种新的商业模式，你将有一个长期的爆炸性增长，这实际上是资本市场和投资者最重要的两点。

总结一下，资本市场看的是确定性和增长性。

(见PPT)这是我认为确定性最好的代表性案例。我曾经采访过他们的IE总监，所以我看到了他们的整个内部操作过程。事实上，各种因素，包括纱线、织物和生产过程，都做得非常好。这个有多精细？马先生在中欧上课时说，他们的设备是根据自己的生产流程定制的，他们的设备是在此基础上定制的。在他们的设备达到一定的使用寿命后，到类似越南的地方流通。所以这个企业，最后我在评价他们的竞争力的时候就这样评价了。当我做市场调查时，我看到他们的面条配件报告给他们的客户的定价，事实上，从其毛利率的角度来看，可能不能完全标杆，好像高于其他企业。但事实上，他们产品的绝对报价比市场上通常的报价有优势。因此，可以推断出，他们家的数字化给他们带来了很大的生产效率提升，实际上在向客户报价时有很大的优势。

所以我认为这是一个非常非常好的案例。企业背后的数字化能力给它带来了十年的复合增长。在这个过程中，我们也可以看到你们企业的竞争力是如此强大。因此，该行业的市场份额将逐步增加。从2012年到现在，这家公司的市值经历了波澜壮阔的涨幅。这几年有点下降，有两三年海外流动性下降的原因。从市盈率到行业比较，我认为他们家的数字化是他们取得如此好成绩的重要原因，但肯定不是绝对原因。

(见PPT)这部分我想用来描述一些有新商业模式的标杆企业。我相信每个人都熟悉它，所以我不会谈论它的细节。但我想让你看到，他们从做更多的平台开始并不是很早，但做这样的事情，做交易B2B，可以让他们达到六年的复合增长率，收入超过100%，利润超过90%，这实际上是一个新的商业模式爆炸性增长的案例。在我看到的行业里，有更多的企业有这样的迹象。我认为最后一个结论非常重要。你可以注意这个标题，看看数字的价值，郑敏董事长应该更感动。这是去年工业互联网会议上使用的。想起来，我觉得没有什么比这些词更适合放在最后一页了。

事实上，资本市场需要更多的案例。所有投资者分析后，他们将对B端的数字领域产生更多的兴趣。如果他们有更多的兴趣，他们实际上会加快整个社会的数字基础设施。

2015年，我支持华孚研究和规划棉纺行业互联网的新商业模式。当时没有往下推，让我觉得最难的是你要在互联网上创造一种新的商业模式。例如，华孚在棉纺行业处于领先地位，但我们当时面临的整个行业生产要素的数字化基础太差。根据孙董事长当时的观察，新疆有数百种棉花。事实上，10或20种棉花品种就足够了，但事实上，它们太分散了。如果生产要素的基本数字化没有实现，整个行业的串联就会出现问题。然而，在整个生产过程、整个产业链和各个环节的数字化中，我们需要企业家在产业链和各个环节一点一点地改进和思考。

因此，如果未来二级市场出现了更多依赖B端数字市值表现良好的上市公司，那么它将使产业链上的每个人都更加努力地做这样的事情。这是我今天最想在这次会议上表达的。今天早上，我参观了新方盛的整体情况，这也让我深有体会。我也希望新方盛能尽快进入资本市场，成为投资圈分析的标杆。这是我今天的分享。非常感谢。