朗姿股份002612

丁婉英，“投资者网”

去年受“超预期”因素影响，朗姿股份有限公司(以下简称“朗姿股份”，002612.SZ）业绩跌幅创10年新高。

年报显示，2022年朗姿股份收入38.78亿元，同比增长1.19%，归属母公司净利润1607.59万元，同比下降90.73%，同比下降1.87亿元。年度成绩单发布后，深圳证券交易所发出询价函，询问经营情况、成本增长、新收购公司业绩及库存降价计提情况。

朗姿股份第一季度公告称，2023年第一季度收入约11.39亿元，同比增长21.31%；归母净利润约6205万元。

归母净利润下降90%以上

官方网站显示，朗子股份成立于2006年，总部位于北京，致力于打造时尚行业最具竞争力的品牌管理公司，总资产约52亿元，终端销售规模近50亿元，集中在女装、医疗美容、婴儿、经营朗子、莱茵、莫佐、玉米等高端女装品牌。

朗姿股份有限公司拥有中韩两家上市公司，2011年在深圳证券交易所上市，是a股首家女装上市公司，也是中国唯一的医疗美容上市公司。

根据其最新年报，2022年1月至12月，朗姿股份的营业收入构成为:时尚女装占39.58%，医疗美容占36.25%，绿色婴儿占22.63%，其他占1.54%。

但作为a股首家女装上市公司，也是国内唯一一家医疗美容上市公司，朗姿股份2022年业绩下滑幅度创下十年新高。

年报显示，2022年收入38.78亿元，同比增长1.19%，归母净利润1607.59万元，同比下降90.73%。

虽然公告之前没有披露，表示收到了深圳证券交易所的询价函，但不难看出，深圳证券交易所高度关注“经营状况、成本增长、新收购公司业绩和库存降价计提”等事项。

从细分来看，去年朗姿的收入略有增长1.19%，但归属于母亲的净利润却下降了90%。在“增收不增利”的背后，三费增长远远超过了收入增长。

数据显示，去年朗姿股份三费合计20.67亿元，占毛利润的90%以上。

获取客户的成本很高

朗姿的主要业务是时尚女装、医疗美容和婴儿服装。

从细分上看，去年朗姿股份的女装在加大营销力度后仍无法销售，去年只有女装行业亏损。在库存积压下，公司不得不大幅计提库存价格下跌的损失。与此同时，其医疗美容业务盈利能力逐年下降，去年净利率仅为0.15%。

2022年，朗姿股份时尚女装收入15.35亿元，占39.58%，仍是最大的收入来源。

在销售费用方面，2022年公司销售费用为16.45亿元，同比增长6.11%，而收入仅增长1.19%。其中，女装行业销售费用最高，达到7.27亿元，同比增长5.73%。其中，广告费用上升22.14%，装修摊销和折旧费用上升46.59%，但女装是朗姿股份唯一一个收入下降的行业，同比下降9.26%。

在管理费方面，去年管理费净增长3427.16万元，同比增长11.30%至3.31亿元。朗子股份在回复中表示，为了提高管理质量，促进精细化管理，公司在女装行业增加了人力资源、财务BP管理岗位、审计人员、企业宣传业务人员等，劳动力成本上升了30.37%。

简而言之，朗姿股份去年为女装行业增加了5.73%的销售费用和20.37%的劳动力成本，以换取女装业务的损失。

那么问题来了，为什么女装在增加营销力度后还是卖不出去？

业内人士认为，就女装业务而言，去年受国内经济下滑、需求减弱等因素影响，中国服装内销市场大幅下滑。

此外，根据官方网站，截至2020年底，朗姿股份在国内大型高端商场、SHOPINGMALL和重点机场拥有593家线下终端女装店，拥有15家线上销售渠道。不难看出，线上渠道的整体比例还是比较小的，女装销售的主要销售渠道还是线下店。

截至2022年12月31日，朗姿女装业务拥有399家直营店，较去年年底下降26家。与此同时，其女装品牌去年加速向新零售转型，在线业务规模大幅增长52.08%。然而，朗姿女装行业的收入下降了9.26%。

另一方面，女装行业分散度高，竞争激烈，导致客户获取成本高。

简而言之，疫情影响下线下女装收入受阻，但激烈的竞争导致客户获取成本刚刚醒来，导致去年女装业务亏损。

此外，如果衣服卖不出去，库存自然会大幅增加。2022年底，朗姿股份存货账面价值为12.11亿元，同比增长16.28%，其中女装存货同比增长17.11%。由于1-2年货物消化不足，公司去年总计损失3141.35万元，远高于2020年和2021年的8.42万元和18.59万元。单女装板块计提1740.45万元，增加了女装业务的损失。

医疗美容潜力几何？

2022年，朗姿医疗美容业务作为网络名人医疗美容概念股，实现营业收入14.06亿元，占36.25%。

投资分析师认为，医疗美容行业链较长，长期以来一直受到上下挤压。经过十多年的市场教育，医疗美容行业逐渐进入合规化进程，轻医疗美容的趋势逐渐明显。预计未来机构端将进入领先受益阶段。能否为消费者提供差异化的产品和服务体验，能否拓展客户和市场复制，能否建立稳定高效的商业模式，已成为评价医疗美容机构发展潜力的重要因素。

如果朗姿股份目前更注重医疗美容业务，医疗美容行业的盈利能力如何？

虽然朗姿是中国唯一的医疗美容上市公司，但事实上，2019年至2022年，朗姿医疗美容业务毛利率分别为57.74%、54.34%、51.83%、49.54%的净利润分别为14.38%、9.85%、1.45%、0.15%呈直线下降趋势。

数据显示，2022年，经营时间不足三年的次新机构和新机构继续亏损，销售净利率分别为-8.59%和-377.69%，而老机构的销售净利率也下降到4.99%。

去年，为了满足医疗美容业务的精细管理要求，提高公司整理的管理效率，朗姿股份按地区划分区域，成立区域业务部门，增加了各区域关键岗位管理人才的引进，导致2022年管理团队劳动力成本增长24.94%。根据年度报告，去年朗姿股份有限公司的行政人员增加了67人，但财务人员减少了28人。

此外，去年朗姿医疗美容板块实现归母净利润1192.55万元，很大一部分归功于刚收购的昆明韩晨，年报显示，昆明韩晨去年刚实现扭亏为盈，2021年营业收入1.67亿元，净利润186.05万元，2022年营业收入1.95亿元，净利润1480.52万元，净利润为1516.23万元，扣除非经常性损益后，业绩承诺完成率为102.31%。(思维金融出品)■