最大隐患在于非法“黑医美”机构及其带来的医疗纠纷

谢莹洁，“投资者网”

为规范行业秩序，引导理性消费，国家出台了医疗美容行业监管政策。5月4日，国家市场监督管理总局等11个部门联合发布了《关于进一步加强医疗美容行业监管的指导意见》，要求加强对医疗美容“购物指南”活动的监管。

互联网医疗美容服务平台主要是轻资产运营。通过平台的社区互动、医疗美容电子商务推广和在线咨询服务，消费者被引流到线下医疗美容机构进行消费。最大的隐患是非法的“黑人医疗美容”机构及其医疗纠纷。

陷入数百起纠纷案件的新氧(SY.O)，在医疗美容监管日益加强的情况下，我们能打破局面吗？市场似乎对此缺乏信心。2019年5月，新氧股价在美股上市后一周内达到22.8美元最高点后，一路下跌，2022年底触底0.5美元。今年以来，股价有所回升，最近在2.5美元左右波动。

核心操作数据下降

根据德勤《2022年中国医疗美容行业洞察报告》，中国医疗美容市场已进入快速增长期。2015年至2020年，市场规模从637亿元增长到1549亿元。预计到2025年，市场规模将超过3500亿元。随着疫情的缓解，中国消费者的需求将逐步释放，未来将保持10%以上的增长率。

一些财务数据显示了新氧多与市场繁荣不和谐的隐忧。

2022年，新氧收入为12.58亿元，同比下降25.70%；净亏损6555万元，去年同期净亏损840万元。非美国通用会计准则下净亏损220万元，前一年净利润1.39亿元。

在互联网平台最核心的运营数据中，新氧全面下降。

2022年第一季度至第四季度，新氧移动每月活跃用户440万、350万、390万、400万，同比下降47.62%、65% 、51.25%、46%。

截至2022年底，新氧科技平台支付医疗机构4274家，同比下降19.77%，这也是三年来首次同比下降。

医疗美容产业链分为上、中、下游，其中医疗美容耗材制造商、药品设备制造商在上游，医疗美容机构在中游，新氧领先的消费者平台属于终端市场，位于下游。

业内人士认为，基于医疗美容内容的O2O平台模式一度颠覆了医疗美容机构搜索引擎竞价的垄断模式。随着阿里巴巴、美团等互联网平台进入医疗美容，以外卖、支付等高频业务为排水入口，转移到医疗美容等高毛利润项目，突出了新氧缺乏流量优势的缺点。

新氧要想继续稳坐垂直医疗美容服务平台的头号宝座，保持行业第一的知名度和用户粘性，恐怕就要继续在营销上下功夫。

此前，新氧的营销费用一直占据较高水平。财务报告显示，2018年至2021年，新氧的营销费用分别为3.06亿元， 4.7亿元，7.26亿元，7.93亿元，分别占各期总收入的49.63%、40.81%、56.09%和46%。

但如果新氧继续在营销上“烧钱”，很难保证其净利率不会大幅下降。2022年，公司销售费用降至4.72亿元。

新监管政策的实施

中国医疗美容行业迎来了严格的监管。5月4日，国家市场监督管理总局、公安部、商务部等11个部门联合发布了《关于进一步加强医疗美容行业监管的指导意见》。文件从加强行业准入管理、中后综合监督、相关领域和行业监督、组织领导四个方面规范了医疗美容行业。

《意见》明确规定，要加强对医疗美容“导购”活动、医疗美容培训活动和生活美容的监管。这将进一步影响新氧等平台。

该文件还对医疗美容的相关领域和行业提供了监督和指导。本意见要求有关部门根据职责加强对医疗美容咨询、医疗指导活动市场实体的监督，规范相关实体在线信息内容发布行为，严禁未取得医疗机构执业许可证或“诊所记录凭证”美容机构提供医疗咨询、医疗指导服务等。

新氧作为医疗美容服务终端平台，专注于社区运营模式。收入模式之一是通过自己的新媒体矩阵生产和发布医疗美容相关内容，引导医疗美容服务供应商，收取广告费。最大的隐患是非法“黑医疗美容”机构及其医疗纠纷。

德勤《2022年中国医疗美容行业洞察报告》指出，中国医疗美容市场经常出现混乱，非法从事医疗美容服务的机构数量是正规机构的6倍以上，非法医疗美容场所90%以上的医疗美容设备是假货，约10%的正品和水货通过租赁或走私流入市场。市场上流通的注射剂正品率约为33.3%。2017年至2020年，6391家医疗美容机构被吊销营业执照，医疗美容行业行政处罚数量增加247%，医疗美容行业判决文件数量增加104%，市场合规状况有待整体改善。

因此，资本市场对新氧商业模式的可持续性存在疑问。

第一个隐患是用户发布内容的真实性。新氧专注于社区运营模式，用户可以分享他们的整形手术经验。《北京新闻》报道称，《美丽日记》似乎是一种真实的经历，但事实上，它背后有一系列完整的相关行业。

第二个隐患是好坏参半的医疗美容机构及其带来的医疗纠纷。医疗美容服务供应商在新氧树脂中建立自己的品牌知名度，非法“黑医疗美容”源源不断地涌现，标准化的道路很长。

第三个隐患是内容制作和发布过程带来的诉讼风险。新氧通过其新媒体矩阵制作和发布丰富的媒体内容，引导医疗美容服务提供商。新氧多次因肖像权、声誉权等纠纷被他人或公司起诉。

根据天眼查数据，新氧科技作为起诉公告约230起，主要涉及医疗损害责任纠纷、网络侵权责任纠纷、声誉纠纷、侵犯作品信息网络传播权纠纷等。

华尔街降低了估值

面对日益紧张的监管压力，新氧积极推进平台治理和行业自律。为了改善外界对医疗美容行业和平台本身的负面印象，新氧在过去两年里开展了医疗美容公益援助。

今年，新氧董事长兼首席执行官金星公开发布了公司新的发展战略：从医疗美容电子商务平台向工业互联网平台转型，正式推出新氧享受、新氧享受、新氧享受三大创新业务，全面授权医疗美容机构、医疗美容制造商和医疗美容医生。

医疗美容行业中上游市场往往技术壁垒高，盈利能力强。新氧联合上游厂商、机构、医生等资源，推出了牙科等新品类。2022年研发费用为2.35亿元，较2021年2.86亿元同比下降18%。

研究机构对公司的未来前景并不乐观。全球数据库S标准&P Capital IQ，未来12个月，华尔街对新氧的估值倍数预计将下调至1.2倍，之前的估值预计将下调至8.8倍。2023-2025年新氧复合年增长率预计为22%，2018-2022年复合年增长率为37%。原因是一些二线城市在经济增长和消费需求方面的表现低于预期，以及中国出境游客数量的增加。

另一方面，新氧高管变化频繁。5月16日，新氧宣布蔡瑞先生因个人原因辞去公司首席运营官职务。去年9月15日，蔡瑞被任命为新氧首席运营官，不到一年。

一周前的5月8日，新氧任命Hui Zhao是首席财务官，Yang Yu是首席技术官。

2023年第一季度，预计新氧总收入将在2.9亿元至3.1亿元之间，比2022年同期下降3.4%，增长3.2%。(思维金融生产)■